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制冷設備煙臺冰輪:海島冰輪初轉騰

受益消費升級、冷凍冷藏食品發展和冷鏈物流規劃,本部業績快速增長;受益節能減排要求和合同能源管理扶持政策到位,煙臺荏原吸收式熱泵爆發式增長。

投資要點

基本情況:公司業績主要來自本部及其控股公司,以及煙臺頓漢布什、煙臺荏原、現代冰輪重工貢獻的投資收益,業務主要圍繞制冷空調和節能環保設備。管理層間接持股,運作機制高度市場化,分紅比例高。

冷凍冷藏食品發展(消費升級)推動煙臺冰輪[13.59 0.82% 股吧 研報]本部業績快速增長:我國人均GDP于2010年首次超過4000美元,發達國家經驗證明,在人均GDP達到4000美元后,冷凍冷藏食品將呈快速發展特點。冰輪本部下游65-70%為食品冷凍冷藏,受益冷凍冷藏食品的發展。

農產品[14.22 -1.25% 股吧 研報]冷鏈物流規劃出臺,推動煙臺冰輪本部業績快速增長:規劃對農產品冷鏈流通率、冷藏運輸率、流通環節腐損率提出明確要求,提出將實施冷庫建設、低溫配送處理中心建設、冷鏈運輸車輛及制冷設備等重點工程。冰輪本部作為制冷設備領導企業,受益規劃。

節能減排要求和合同能源管理扶持政策到位,推動參股公司煙臺荏原吸收式熱泵低溫余熱利用市場爆發式增長:我們測算,吸收式熱泵市場在300億元以上,煙臺荏原作為主導企業,明顯受益該市場的爆發。由于吸收式熱泵存量市場很小,預計未來十年都是景氣周期。

投資建議與盈利預測

消費升級+農產品冷鏈物流規劃+節能環保共同造就公司抗周期成長。預計公司2011-2012年EPS分別為0.47、0.68、0.91元,同比分別增長32.0%、43.9%、34.4%,目標價20元,增持。需要強調的是,盈利預測不僅全部是經常性損益,而且非常實,一次性收益或者外延式擴張均未考慮在內。

來源:      時間:2011-9-27 15:20:02
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